来源 IPO看点

创业板上市委2022年第74次审议会议定于2022年10月19日召开，数智届时将审议浙江数智交院科技股份有限公司（下称：数智交院）的交院江省首发申请。

上会稿披露，业务依赖数智交院拟申请向社会公开数智交院民币普通股A股，对浙动同发行数量为不超过8，内存000万股，毛利募集资金150，率变000.00万元，行截计划全部用于以下项目：

资料显示，然相数智交院是数智一家为综合交通、城市建设等领域提供规划、交院江省咨询、业务依赖勘察设计、对浙动同项目管理等专业技术服务的内存高新技术企业。公司以交通工程领域为核心，毛利致力于为客户提供全过程的综合解决方案，主营业务包括规划咨询、勘察设计、试验检测和工程管理及工程承包等技术服务。同时，公司致力于数字化转型创新，把握“大交通”、“大城建”两大领域行业发展新业态，将传统基建技术与新一代信息技术深度融合，推动科技成果商品化、产业化。

01业务对浙江省内存依赖，毛利率变动与同行截然相反

上会稿披露，2019年度、2020年度、2021年度、2022年1-6月（下称：报告期），数智交院营业收入分别为138，932.68万元、214，576.39万元、194，738.95万元、102，289.32万元；净利润分别为20，340.56万元、37，810.70万元、39，221.45万元、12，807.51万元。数智交院营业收入在2021年度中呈现一定幅度的下滑，较2020年同比下滑9.24%。

目前数智交院的业务主要来源于浙江省国有投资项目。报告期内，公司来源于浙江省的收入分别为127，065.53万元、187，923.11万元、185，418.82万元、93，205.15万元；占公司主营业务收入的比例分别为91.47%、87.81%、95.75%和91.41%，占比较高，对浙江省存在较大的依赖。

上会稿披露，报告期各期，数智交院综合毛利率分别为29.31%、37.15%、40.38%和39.78%，总体呈现上升的状态。而各期同行业可比上市公司综合毛利率均值分别为40.47%、37.51%、35.27%和34.62%，总体呈现下滑的趋势，可以看出数智交院的综合毛利率变动方向与同行业可比上市公司综合毛利率变动方向截然相反，这是否合理呢？

对此数智交院解释说，公司主要为关联方交投集团提供高速公路定期检测等业务，该类业务相对短平快，且附加值较高，除提供常规检测服务外，还提供分析、评估、意见与建议等附加服务，因此毛利率较高。值得一提的是，报告期内，浙江省交通投资集团有限公司及其控制的公司（下称：交投集团及其控制的企业）一直为数智交院的第一大客户，试问，在此过程中，交投集团及其控制的企业是否存在为数智交院承担成本的情形呢？

02应收款远超营收，现金流告负，偿债能力较弱

报告期各期末，数智交院应收账款余额分别为251，276.13万元、299，764.59万元、315，931.71万元和377，439.93万元，占营业收入的比例分别为180.86%、139.70%、162.23%和184.50%，公司应收账款规模较大，而且其应收账款净额已经超过了当期营业收入的比例。另外，公司应收账款账龄超过1年的余额占应收账款余额的比例分别为66.27%、44.22%、52.91%和52.69%，呈现出高账龄问题。

一般而言，一旦公司的应收账款占比较大的话，其公司现金流将会面临很大压力，而数智交院就呈现出这样的问题，报告期各期，数智交院经营活动产生的现金流净额分别为58，623.09万元、42，751.87万元、28，907.35万元和-60，716.97万元，逐年下滑，2022年上半年已经变为负，而在其公司现金流不断恶化情况下，公司应付账款却逐年攀升，截至2022年6月30日，数智交院应付账款金额高达168，856.12万元，一旦公司不能及时偿付应付账款，可能会导致公司因此被起诉冻结资金等情况，影响公司的日常经营，将对公司造成一定的经营风险。

如此来看，数智交院急需资金来维持公司的正常经营，而数智交院本次募集资金用途中就有31，445.59万元将用于补充公司流动资金，这也从侧面反映出公司缺钱的现状。令人意想不的是，在此种情形下，数智交院在2020年和2021年却还进行了大额的现金分红，2020年和2021年，公司现金分红的金额分别为8，710.67万元和7，457.64万元，两次分红累计达1.62亿元。

报告期各期，公司流动比率分别为1.17、1.20、1.32和1.29，速动比率分别为1.10、1.19、1.31和1.29。报告期各期，同行业可比上市公司流动比率均值分别为2.44、1.86、1.90和1.91；速动比率均值分别为2.31、1.78、1.83和1.91。虽然数智交院的流动比率和速动比率呈现上升趋势，但是与同行业相比，依旧低于同行业均值不少。

报告期各期末，数智交院资产负债率分别为72.27%、70.57%、63.32%和62.11%，同行业可比上市公司资产负债率均值分别为45.60%、50.63%、50.10%和47.70%。同样公司的资产负债率虽然整体呈现下降态势，但依旧高出同行业不少。

03第一大客户为控股股东，其销售金额前后不匹配

本次发行前，交投集团直接持有数智交院13，218万股股份，占公司总股本的55.08%，为公司控股股东。因此，交投集团及其控制的企业均为数智交院关联方。

上会稿“主要客户情况”处披露，报告期各期，数智交院对交投集团及其控制的企业销售金额分别为39，296.34万元、49，746.44万元、21，575.45万元、13，733.84万元。报告期内，公司主要是向交投集团及其控制的企业提供勘察设计、规划咨询、试验检测及工程管理等服务。

上会稿“关联销售金额”处披露，报告期各期，数智交院向关联方出售商品、提供劳务的关联销售金额分别为39，310.34万元、49，887.67万元、22，315.47万元、13，737.51万元。结合上会稿“关联销售具体情况”处披露，除浙江乐清湾铁路有限公司（以下简称“乐清湾铁路”）为数智交院控股股东交投集团的联营企业外，其余均为交投集团及其控制的企业，报告期内，数智交院仅在2021年向乐清湾铁路提供勘察设计业务，对应关联销售金额为79.25万元。

因此，报告期各期，数智交院对交投集团及其控制的企业的关联销售金额分别为39，310.34万元、49，887.67万元、22，236.22万元、13，737.51万元。这与数智交院上会稿前处披露的对交投集团及其控制的企业分别存在14.00万元、141.23万元、660.77万元、3.67万元的差额。